今年的黄金价格走势可以称得上“魔幻”，受疫情及美联储政策影响，黄金价格几度大起大落。

　　4月14日，期货黄金创下了2012年10月以来的新高，盘中最高价报1785美元/盎司，直逼1800美元大关。表示，金价上涨与美元流动性紧张局面明显好转，美元指数边际走弱等因素有关。

　　值得一提的是，世界黄金协会（以下简称“协会”）报告显示，全球黄金ETF持仓在今年3月增加了151吨，约合81亿美元（即资产管理规模的5%）的净流入，令总持仓规模达到了创纪录的3185吨。

　　现货黄金、期货黄金双双创下逾七年最高记录 原本刚刚进入2020年之时，现货黄金延续去年12月中下旬的上涨趋势，价格从1462美元/盎司一路上涨，金价两度创下近七年新高。然而，没想到一场疫情使其遭遇了滑铁卢。2月28日，现货黄金价格直线下跌，收报1585.54美元/盎司，下跌逾3.61%。

　　受疫情以及美联储政策的影响，金价在短短一个多月的时间内出现多次暴涨暴跌的情况。4月14日及15日，现货黄金及期货黄金再度迎来上涨，双双再度创下逾七年最高记录。其中，期货黄金在4月14日盘中最高价报1785美元/盎司，收盘价报1765.80美元/盎司；现货黄金在4月14日收盘价报1721.41美元/盎司，在4月15日盘中最高价报1731.40美元/盎司。

　   个人认为此番金价暴涨主要有三方面的因素：一是美元流动性紧张的局面明显好转，美元指数边际走弱；二是全球各大央行的宽松倾向降低了持有黄金的机会成本；三是海外黄金现货交割出现困难，期货市场出现逼空行情。”

　　协会在4月9日的报告中分析，“截至发布时，今年黄金已跑赢了大多数主流资产，其涨幅达7%。黄金的强劲表现再次将其与大宗商品区别开来，三月，主要大宗商品指数跌幅超13%，而原油(20.28, 0.41, 2.06%)（WTI）再度下跌了25%。”

　　数据显示，三月全球黄金的日均成交量达2360亿美元，同比增长61%，而同期期货持仓则从上个月的1220亿美元降至本月的1060亿美元，其主因在于多数黄金期货在本月下半月到期交割。COMEX黄金期货净多仓位在2月创下历史最高的1209吨（630亿美元）之后，在本月初大幅下滑，但随着金价反弹，其也出现了小幅上升。

　　协会分析，当风险资产（例如股票）被大量抛售，投资者的资金需求也大幅上升，此时投资者会卖出表现较好且流动性强的资产，例如黄金，来补足账户资金要求。在此背景下，金价的降幅最低达到了7%，几乎抹平了今年以来的全部涨幅。美债表现同样较弱，这表明了黄金并不是唯一表现欠佳的避险资产。但与上次金融危机类似，对冲此类尾部风险有效且及时的资产是VIX指数，而这也为未来金价变动给予了一些潜在的指引。

　　3月全球ETF持仓规模达到创纪录的3185吨 值得一提的是，随着黄金的大起大落，黄金ETF持仓量也在不断变化。据协会数据，3月全球黄金ETF增加了151吨，约合81亿美元（即资产管理规模的5%）的净流入，这令总持仓规模达到了创纪录的3185吨。

　　从2020年第一季度来看，全球黄金ETF及类似产品持仓在第一季度增长了298吨，合计净流入230亿美元，这也是史上最高的以美元绝对值衡量的季度资产管理规模增幅，同时其持仓的吨数增长则为2016年以来的季度最高。在过去的一年里，全球黄金ETF的持仓增加了659吨，是在金融危机后最高的滚动年度增幅，同时期资产管理规模在同期上升了57%。

　　世界黄金协会表示，达成这一创纪录的持仓和资产管理总规模的背景是，金价波动率达到金融危机水平且美元金价在本月几无涨跌。而以其他货币计价的黄金价格却持续创历史新高，这也反映出了美国地区以外的黄金ETF持仓不断增长的趋势：欧洲地区、亚洲地区以及其他区域的基金都在本月出现创纪录的规模增长。

   
     《每日经济新闻》3月19日，市场恐慌情绪加剧，投资者更倾向于持有现金，纷纷选择出售资产以套现。因此，金价大幅走低，当日现货黄金收盘价跌至1471.10美元/盎司，下跌幅度1%；同时美元指数收盘报102.88，涨幅达1.95%。

　　与此相对应，全球主要黄金ETFs持金总量在3月20日大幅下降至1593.04吨，达到3月持仓量的最低点。不过从3月21日起，全球主要黄金ETFs持金总量开始上涨，截至4月14日，已达1728.05吨。

　　协会分析，全球黄金ETF资产管理规模在过去的12个月中增长了近56%；当前全球黄金ETF的资产管理规模和持仓量都处于历史最高水平；英国的黄金ETF规模继续上升，在区域和全球的市场份额不断增长，目前占据欧洲黄金ETF市场总规模的46%，全球的21%；美国的低成本黄金ETF在过去的22个月中有21个月都出现了净流入，其持仓累计上升263%。

　　展望未来，近期驱动黄金投资需求的因素或将持续：广泛的市场不确定性以及全球利率下滑后降低的黄金持仓成本。研究发现，低利率对金价存在正面影响，并且低利率环境也是额外增持黄金（通过替换债券持仓）的好机会。